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Quem está jogando por trás da avaliação de preços da China Securities Association para padronizar a avaliação de preços do Conselho de Ciência e Tecnologia?

É necessário fornecer pelo menos dois métodos de avaliação como referência; psg jogo de hoje

Em 8 de outubro, um repórter do Pequim diariamente verificado de várias empresas de valores mobiliários que, alguns dias atrás, a Associação da Indústria de Valores Mobiliários da China emitiu o "aviso para esclarecer ainda mais os requisitos para esclarecer ainda mais o relatório de pesquisa sobre o valor do investimento da ciência e Conselho de Tecnologia "(a seguir referido como" Aviso "Aviso" ""), esclareceu claramente os requisitos do relatório de concessão da empresa de valores mobiliários.Fontes relevantes da Associação de Valores Mobiliários da China disse a repórteres que o "aviso" é verdadeiro.

Vale a pena notar que o "aviso" esclarece a base para a avaliação de investimentos e pesquisas sobre conselhos de ciência e tecnologia.Em resposta à seleção de métodos e parâmetros de avaliação, fornece pelo menos dois métodos de avaliação como referência e outros requisitos; razão P / E correspondente e o método de cálculo.

Em resposta à consideração do nível regulatório, Wang Jianhui, diretor do Instituto de Pesquisa de Ações, analisou que isso tem um relacionamento direto com a confusão e as dúvidas da avaliação atual no mercado. revelado se tornará questões estruturais.

O primeiro lote de empresas científicas e inovadoras foi listado.Como estimar?Ao mesmo tempo, existe um jogo entre empresas e investidores e bancos de investimento de corretagem e até mesmo os internos das corretoras?A longo prazo, quem tem a avaliação?Um repórter do Pequim News convidou especialmente Wen Huasheng, diretor administrativo da Dachen Venture Capital (o investimento LED do armazenamento do armazenamento do alarme foi relatado na lista de conselhos de ciência e tecnologia, serviu simultaneamente como diretor de armazenamento de alarme) e Niu Xiaoyi, diretor do Huaxing Private Equity Fund, que se concentrou no novo campo econômico, e Shoukang Securities, o diretor do Instituto, Wang Jianhui, focou nas questões acima.

Mercado de primeiro nível versus mercado secundário

O impacto do Conselho de Ciência e Tecnologia nos mercados domésticos primeiro e secundário?

Wen Huasheng: No passado, havia um fenômeno interessante no mercado de capitais da China. Mercado do Partido para verificar com sucesso.Por exemplo, o primeiro também precisa considerar restrições como políticas e revisão regulatória, e o último também precisa considerar fatores como jogos de comportamento de mercado (especialmente pequenos e médios investidores).

Com o lançamento do sistema de registro do Conselho de Ciência e Tecnologia, acho que a interseção e a integração da estratégia de investimento dos dois serão mais: por um lado, o investimento no primeiro nível de mercado deve combinar as idéias preditivas do mercado secundário , o reconhecimento do nível regulatório e o avanço bem -sucedido da empresa para serem públicos. Mercado após o investimento aceitar e vender o preço, o peso aumentará significativamente; Não é tão valioso como "uma empresa listada". Receita relativamente baixa e ainda não foi empurrada para o mercado em larga escala.

Portanto, o lançamento do sistema de registro representado pelo Conselho de Ciência e Tecnologia definitivamente mudará o sistema de preços dos mercados primário e secundário; Simplesmente, esta é uma instituição de investimento de mercado de primeiro nível e instituições secundárias de investimento de mercado para aprender e influenciar uma à outra, e gradualmente formam um processo de crescimento do mercado de capitais relativamente longo com conceitos unificados. psg jogo de hoje

NIU Xiaoyi: Como instituição de educação física, incentivamos as empresas de investimento a desembarcar no Conselho de Ciência e Tecnologia, e algumas empresas estão considerando.Penso que o papel do Conselho de Ciência e Tecnologia é conectar o mercado secundário na China com as empresas de alta tecnologia da China e também dar a oportunidade de se retirar dos investidores de mercado do primeiro nível. .

Wang Jianhui: Atualmente, existem relativamente poucas variedades, e o impacto não é muito significativo.No entanto, pelo impacto na avaliação do setor de tecnologia, a avaliação de empresas que são o mesmo setor que o setor que a empresa de ciências e tecnologia no futuro se baseará na empresa do conselho de ciência e tecnologia. um certo efeito de comparação.

O Conselho de Ciência e Tecnologia afetará a avaliação do primeiro mercado de nível?

Wen Huasheng: O sistema de registro representado pelo Conselho de Ciência e Tecnologia, lançado com o tema de "Ciência e Tecnologia", mudará as idéias de preços da empresa "Hard Technology" com a tecnologia principal independente e os fortes recursos de inovação. O capital de risco geralmente terá melhores expectativas e mudanças nos projetos com a possibilidade de os quadros de ciência e tecnologia de pouso.

No entanto, o Conselho de Ciência e Tecnologia possui apenas uma estrada orientada para o mercado para boas empresas.Portanto, a avaliação do valor corporativo no primeiro nível de nível ainda retorna à fonte e usa o primeiro princípio para fazer julgamentos de valor.

Wang Jianhui: Se o Conselho de Ciência e Tecnologia reverterá a avaliação do primeiro mercado de nível, principalmente dependendo se é no setor incentivado pelo Conselho de Ciência e Tecnologia.Atualmente, a maior parte da influência é limitada a campos de alta tecnologia, e seu impacto nas indústrias tradicionais é mais fraco.Especificamente, o impacto é refletido no mercado que formará um sistema de referência de avaliação. Não tenha 80 vezes e pode ser cerca de 60 vezes.Com a crescente empresa de referência, a influência desse sistema se tornará cada vez mais óbvia.

O design do sistema do Conselho de Ciência e Tecnologia é diferente da jóia original, da placa -mãe e da placa de tamanho pequeno e médio, com orientação de janelas a ser restrita. Padrão de avaliação independente para outros setores.

Como existem apenas dezenas de empresas que estão atualmente no Conselho de Criar, o impacto ainda não foi completamente formado.

NIU Xiaoyi: Até onde eu observo, muitos fundos do RMB não escolhem as empresas de alta tecnologia como alvos. desenvolvido e lucrativo.Agora pode prestar mais atenção às empresas de alta tecnologia.

Mas para os investidores, as empresas são ativos, os ativos são preços.Portanto, a concorrência dos investidores é o preço dos ativos corporativos.

As características de avaliação do primeiro mercado de empresas de alta tecnologia afetam o mercado secundário?

Wen Huasheng: As bolhas sempre existirão, e elas só desaparecerão temporariamente.No mercado de capitais domésticos, as bolhas de avaliação anteriores são frequentemente devido ao prêmio de valor da Shell causado pela escassez de recursos de listagem. No mesmo setor, pode ser apenas dezenas de vezes PE, enquanto 3 bilhões de empresas de seguimento atingiram centenas de vezes PE.Com o lançamento do sistema de registro, os recursos da Shell não serão mais escassos ou apoiarão o valor de mercado das pequenas empresas no futuro.

Observando os mercados de capitais nos Estados Unidos e Hong Kong, China, as empresas líderes do setor são frequentemente emitidas, e um ou dois metas listados em modelos de negócios semelhantes também são mais procurados.Portanto, prevejo que a principal empresa do Conselho de Ciência e Tecnologia abrirá uma distância significativa da avaliação no mesmo setor -isso ajudará as empresas líderes melhores, mas naturalmente haverá uma certa bolha.

NIU Xiaoyi: Com o objetivo da empresa líder dos conselhos de ciência e tecnologia e seguintes, as empresas podem abrir uma distância significativa em termos de avaliação. Tão grande.

Eu também acho que, enquanto houver um mercado, deve haver um período de bolhas ou um período de secar, mas você deve acreditar que o mercado acabará por se corrigir, não apenas pela intervenção humana.Por exemplo, no ano passado, um grande número de ações chinesas foi listado nos Estados Unidos, e a maioria deles caiu abaixo do preço da questão A avaliação não foi reconhecida, o preço estava de cabeça para baixo.A longo prazo, se o Conselho de Ciência e Tecnologia puder aderir ao mecanismo orientado para o mercado, acho que fornecerá um sistema de avaliação razoável para empresas de alta tecnologia com alto crescimento.

Para lidar com bolhas, desde que reconheçamos o valor da empresa, ainda votaremos após a avaliação abrangente -a chave está em algum mercado, quais estratégias o fundo escolhe para responder.

Wang Jianhui: A bolha também tem conteúdo de ouro e muitos participantes formarão uma espuma com um impacto maior.Com o aumento do número de empresas listadas, investidores e investidores no Conselho de Ciência e Tecnologia, quando todo o setor se torna maior, ele só pode falar sobre o valor de transmissão da espuma. psg jogo de hoje

Como não há muitos participantes nos conselhos de ciência e tecnologia, a espuma não pode ser medida apenas com avaliação e a alta avaliação não significa que a bolha seja grande.Em outras palavras, a avaliação do primeiro mercado de nível é realmente alta. Este também é o consenso entre os participantes do projeto atual.

Se não houver muitos participantes no mercado do Conselho de Ciência e Tecnologia, mesmo que haja bolhas, ele se limita aos participantes do projeto, o que significa que a bolha é limitada.

Empresa, Banco de Investimentos de Investidor Vs Correta

Existe um jogo em todas as partes no preço das empresas do conselho de ciências e tecnologia?

Wang Jianhui: As demandas de todas as partes são diferentes.Nesse processo, é necessário o equilíbrio de todos, e a agência de corretagem como uma ponte deve corresponder às informações.Dentro do corretor, é um mecanismo de "patrocinador+subscrição". Os interesses substanciais e o financiamento do financiamento da pessoa estão mais próximos, o que é um problema existente no passado.No Conselho de Ciência e Tecnologia, o departamento de capital de risco da corretora também pode participar. Demonstração, os seguidores não querem que o preço seja alto.

Atualmente, quando há poucas empresas listadas no Conselho de Ciência e Tecnologia, os jogos de todas as partes estão longe de atingir um nível completo.Como existem poucas empresas listadas, mesmo que os investidores desejem uma baixa avaliação, eles podem enfrentar a situação em que as empresas são menos do que a participação nos custos.

Wen Huasheng: Com base na emissão de 25%das ações, ou seja, depois que a emissão é concluída, a empresa possui 3/4 das ações da empresa antes de listar e 1/4 das ações são novos acionistas no momento da emissão.Até certo ponto, os novos e antigos acionistas que compartilham os interesses deste "novo bolo" depois de obter financiamento em 3: 1. Os 3/4 acionistas antigos são injustos, e a avaliação é altamente injusta para os novos acionistas que são responsáveis ​​por 1/ 4;Portanto, a essência do jogo é entre os acionistas novos e antigos da empresa e a administração.

A emissão bem -sucedida é equilibrar os interesses de todas as partes. . psg jogo de hoje

Como subscritor, o corretor atende 3/4 de acionistas e administração antigos, mas também participa do preço da emissão e permanece com os novos acionistas de 1/4.Essa proporção de trabalho de saldo de juros continuará naturalmente para o interior da corretora.

NIU Xiaoyi: O Conselho de Ciência e Tecnologia é primeiro de todos os mercados de capitais. em empresas de alta tecnologia e há relativamente poucas opções.Portanto, especulo que a alegação do projeto nesta fase será maior que outros, ou seja, o lado corporativo tem o direito de falar.Para ser franco, o preço de um corretor é maior que o de outras casas, e pode vencer a competição entre colegas.

Mas se atingir um estado relativamente equilibrado no futuro, sinto que o direito de falar no mercado secundário aumentará.Por exemplo, para comparar com o mercado de capital dos EUA, a empresa entrou em contato com os investidores e, com base no feedback dos investidores, estabelece uma faixa de preços de maneira tão chamada e, em seguida, pegue essa faixa de preço para encontrar os investidores para fazer shows de road Ordem da ordem, é gerenciado pela empresa.

Atualmente, o preço da placa -mãe é certo, 23 vezes PE.Portanto, pode -se observar que o Conselho de Ciência e Tecnologia é muito semelhante ao mercado de capitais no exterior.

O preço atual das empresas do Conselho de Ciência e Tecnologia é razoável? psg jogo de hoje

Wang Jianhui: Do ponto de vista do existencialismo, a existência é razoável e o mercado de avaliação irracional se corrigirá.Eu acho que o que realmente precisa ser julgado é a influência da avaliação, ou referindo -se ao valor, mas atualmente, os dois ainda precisam ser observados.

Niu Xiaoyi: Francamente falando, não há preço alto ou baixo absoluto, apenas preço de mercado.É possível que o valor da empresa seja subestimado, mas se um mecanismo orientado para o mercado for estabelecido, o mercado acabará por aumentar seu preço.

Wen Huasheng: De fato, a avaliação é mais afetada pela popularidade do mercado e afetada pelo entusiasmo do comprador; As perspectivas de desenvolvimento corporativo, de modo a serem empresas com diferentes empresas em potencial, para serem empresas com diferentes empresas em potencial com diferentes empresas em potencial, dão avaliações diferentes.Portanto, se um lote de estoques emitidos estiver basicamente concentrado na faixa de índices de preço de preço com uma grande variedade de flutuações, geralmente são altas avaliações avaliadas em baixas avaliações porque não há uma distância de abertura razoável.Eu acho que esse problema precisa ser observado.

Atualmente, a experiência anterior vs é difícil de apontar

Por que a experiência anterior de avaliação "não aceitou o solo e a água" no Conselho de Ciência e Tecnologia?

Wang Jianhui: Hoje em dia, nenhum mercado é exclusivo para métodos de avaliação prontos -e o Conselho de Ciência e Tecnologia também éSem exceção.Para dizer que o solo e a água não estão convencidos, só pode -se dizer que, quando o mercado usa métodos de avaliação, alguns elementos precisam ser complementados. psg jogo de hoje

NIU Xiaoyi: Na verdade, você pode ver que todos os grandes bancos de investimento nos Estados Unidos dão o relatório de avaliação ao Weilai Automobile, que fala sobre a empresa não é lucrativa agora. calculado naquele momento.É que, como o ponto de lucro está longe e há incerteza, será descontado nos preços.

Portanto, acho que não é uma empresa de alta tecnologia sem lucro, ou o lucro não é de responsabilidade da empresa. Produtos ou tecnologia podem ser aplicados pelo mercado e podem trazer retornos de investimento.Portanto, o maior tópico de hoje dos quadros de ciências e tecnologia é como observar a lucratividade do futuro.

Wen Huasheng: Atualmente, existem alguns problemas de várias maneiras: se o método de PE (o preço das ações é dividido pelo lucro por ação, ou seja, a taxa de preço de preço) é valorizada, porque uma grande inovação da ciência e O Conselho de Tecnologia é o limite para reduzir o lucro líquido do IPO, ou mesmo incentivar as empresas que ainda não foram lucrativas estão listadas, por isso é obviamente incapaz de calcular um indicador comparável de PE.

Se o método PS (o valor total de mercado for exceto para vendas, ou seja, o índice de vendas de mercado) for avaliado, é principalmente porque, embora essa empresa não seja lucrativa, a renda pode ser usada para comparar.Se esta empresa não for mais uma startup, se o modelo de negócios e a tecnologia de produto foram verificados, as regras de listagem do Conselho de Ciência e Tecnologia podem ser retiradas para aceitar o investimento público, você pode pensar neste momento: por que existe tal Uma escala de renda considerável, mas não pode se refletir na reflexão da escala de renda.A maioria das razões é por causa de um grande investimento, conhecido como queimaduras.Entre eles, empresas como produtos farmacêuticos e tecnologia da informação são amplamente investidos em pesquisa e desenvolvimento e são investimentos contínuos. empresas listadas

Se a lei do PB (exceto os ativos líquidos por ação, ou seja, a proporção líquida do municipal) for valorizada, é frequentemente adequada para empresas que operam -responsabilidades de ativos e obtêm lucro na escala de ativos, como instituições financeiras ou Ativos relativamente pesados.

Como as empresas do conselho de ciência e tecnologia devem avaliar?

Wang Jianhui: Ao falar sobre avaliação, não podemos simplesmente falar sobre a relação P / E múltiplos.Todo mundo espera comentar o nível de avaliação das três pessoas da perspectiva de 30.000 pessoas.Há apenas dois para conversar sobre o mercado para os três mercados de pessoas em 30.000 pessoas, e o outro é retornar aos três mercados das três pessoas para julgar o mercado por três pessoas.

Wen Huasheng: Eu acho que as diferenças na indústria são apenas um aspecto.

Descontos de fluxo de caixa e modelos de desconto de dividendos são adequados para empresas mais maduras e estáveis ​​e prevêem com precisão seu status nos próximos anos; Os indicadores são relativamente estáveis ​​e podem ser previstos com precisão, para que a avaliação possa ser comparada com isso.Mas a base mais importante é "estável", o que significa que a taxa de crescimento de desempenho entre as empresas é semelhante. No indicador, é enorme, por isso não é muito eficaz para empresas de crescimento em alto crescimento e mudanças rápidas.

No passado, empresas listadas sob o sistema, sob a idéia de proteger os investidores e manter a estabilidade do mercado, muitas vezes a triagem é relativamente "grande e estável" empresas -quando as empresas atingiram um estado "bonito", são frequentemente "" É o auge da listagem. "Não é um pequeno número de rostos que mudaram de rosto alguns anos após a listagem.Por outro lado, as empresas listadas no sistema de registro do conselho de ciências e tecnologia no futuro terão mais empresas em crescimento que ainda estão em índices de negócios e empresas maduras listadas por conta própria. Pesquisa técnica e pesquisa do setor para compreender com precisão algumas empresas "pequenas e rápidas", elas precisam imaginar completamente o alto do teto real da empresa.

Em resumo, as idéias de avaliação do mercado secundário do Conselho de Inovação em Ciência e Tecnologia podem se referir à lógica do investimento no mercado de primeiro nível.Os investidores no mercado secundário podem alcançar o teto e a lucratividade altos com base em mudanças industriais e desenvolvimento corporativo, pressionando assim as avaliações.Depende do espaço do mercado e de quanto tempo leva para obter um grande lucro e o que você precisa passar e quanto tempo precisa ver quando vê o estágio maduro.

Repórter de notícias de Pequim Zhang Yixin Chen Peng