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□ Nosso repórter Zhang Yujie

As ofertas regulatórias têm uma penalidade para a dor na vida de Qianhai, e muitas empresas listadas que foram ridicularizadas em capital perigoso podem ser temporariamente aliviadas.No entanto, isso não significa que, no futuro, pode estar à vontade.

Nos últimos anos, a combinação de produção e finanças e grupos de controle financeiro em grande escala se tornaram uma tendência do desenvolvimento do setor financeiro, e esses grupos de controle financeiro geralmente tendem a investir ou manter plataformas listadas da empresa.Algumas das empresas listadas dispersas se tornaram objeto de liquidação de capital e há muitas "aquisições maliciosas".

A introdução dos Cavaleiros Brancos se tornou uma maneira de algumas empresas listadas resolverem a crise.Do caso deste ano, a Vanke A, Gree Electric e Yili compartilha todos os planos de emitir ações para comprar ativos, enquanto introduzem os Cavaleiros Brancos enquanto aumentam o custo de aquisição da outra parte.No entanto, o progresso do plano meticuloso das três empresas não foi suave.O plano de aumento fixo da Gree Electric foi rejeitado pela reunião dos acionistas.

Entre eles, o plano de aumento fixo leva os interesses dos acionistas a serem diluídos, e tornou -se uma razão importante pela qual pequenos e médios acionistas votam com os pés.Focando os interesses de muitas partes, o jogo de empresas listadas, acionistas pequenos e médios e os Cavaleiros do Branco se tornaram uma cena do mercado de capitais. bingo e rolly disney junior

Greve "bárbaros"

As ações médias das três empresas acima são enormes e a compra de ativos para as ações emitidas da Dingsong se tornou a escolha de bloquear o "bárbaro".

Tomando a Vanke A como exemplo, a empresa pretende adquirir 100%de patrimônio líquido da Qianhai International por ações fixas.Após a conclusão da transação, as ações da Vanke A aumentarão de 11,039 bilhões para 13,912 bilhões de ações, e os maiores acionistas serão alterados do China Resources Group para Shenzhen Metro Group.Não há acionistas controladores e controladores reais antes e depois da transação.O metrô Shenzhen é o Cavaleiro Branco encontrado pelo Vanke, uma equipe executiva representada por Wang Shi.

Gree pretende emitir ações para adquirir 100%de patrimônio líquido de Zhuhai Yinlong e arrecadar fundos de apoio;Após a conclusão da transação, as ações totais de Gree aumentaram de 6,016 bilhões para 7,493 bilhões.

As ações da YILI pretendem emitir 587.084,4148 milhões de ações para o comércio interno da Mongólia, Jin Shizhen, ping em ativos e Jinmeihua e arrecadaram fundos de não mais de 9 bilhões de yuan.Os cinco assinantes assinaram os Cavaleiros Brancos encontrados pelas ações da Yili.Entre eles, 300 milhões de ações (4,5%do capital total de ações após a emissão) foram usadas para adquirir 37%do patrimônio líquido de Shengmu chinês e 287 milhões de ações (4,32%do capital total após a emissão) foram usadas para investir em investir em Projetos de construção.Após a conclusão da transação, o capital total da Yili aumentará de 6,065 bilhões para 6,652 bilhões de ações.

Se os três planos de aumento fixo das empresas listados puderem ser implementados com sucesso, todos poderão introduzir o objetivo do Cavaleiro Branco de reduzir aquisições maliciosas. bingo e rolly disney junior

No entanto, a implementação do plano reduzirá ao mesmo tempo indicadores financeiros, como empresas listadas por ação, que se tornaram o principal ponto controverso para pequenos e médios acionistas e empresas listadas.

Após o cálculo, após a conclusão do plano de aumento fixo da Vanke A, seu EPS será reduzido de 0,75 yuan/ação nos três primeiros trimestres de 2016 para 0,59 yuan/ação; Nos três primeiros trimestres de 2016/depois que as ações caíram para 1,57 yuan/ação; .Obviamente, isso move o "bolo" de pequenos e médios acionistas.

A julgar pela situação atual, o Plano da Gree Electric foi rejeitado pela assembléia de acionistas;O plano de aumento fixo para Yili deve mostrar que a aquisição da China Shengmu não se baseia na implementação da emissão não pública.Não há problema diluído na aquisição de dinheiro e, ao mesmo tempo, ajuda a engrossar EPS, o que pode estar mais alinhado com as aspirações de pequenos e médios acionistas. bingo e rolly disney junior

O centro de pesquisa de fusões e aquisições acredita que, por muito tempo, na governança corporativa do mercado A, os direitos e interesses de grandes acionistas ou administração não atribuíram grande importância aos direitos e interesses de pequenos e médios acionistas, e as demandas de pequenos e médios acionistas são limitados.Ao mesmo tempo, sob a estrutura do sistema de direito continental, os métodos de aquisição anti -maliciosos dos principais acionistas são limitados.No plano de emitir ações para comprar ativos, a situação de avaliação excessiva dos ativos -alvo geralmente ocorre e pode prejudicar os direitos e interesses de pequenos e médios acionistas. bingo e rolly disney junior

Os insiders da indústria disseram que, nas condições atuais do mercado, é difícil evitar a introdução de um cavaleiro branco ao emitir ações, é difícil evitar o paradoxo mencionado acima.O principal objetivo da introdução do Cavaleiro Branco é repelir a aquisição maliciosa dos bárbaros para empresas listadas.A alta avaliação dos ativos subjacentes, a renda da diluição por ação, que afetará os interesses de pequenos e médios acionistas. bingo e rolly disney junior

Tomando a Vanke A como exemplo, a avaliação da internacional de Qianhai depende principalmente do valor das duas terras que possui.Sob a avaliação do método de análise dinâmica, o preço das duas terras atingiu 45,613 bilhões de yuan.O Centro de Pesquisa de M&A apontou que, devido às diretrizes contábeis especiais no setor imobiliário, mesmo que o lucro futuro da Qianhai International seja lucrativo, a Vanke A não confirmará lucros no nível de declaração de fusão.Porque na análise dinâmica da lei restante, a receita de lucro dos ativos -alvo foi confirmada no valor justo da terra.Após a transação, o total de capital social aumenta e o EPS é inevitável.

Procurando por "Cavaleiro Branco"

No caso da disputa de ações entre a empresa listada em A -Share, há muitos casos que introduziram com sucesso o "Cavaleiro Branco" para repelir os bárbaros.

Em 2002, a administração do Grupo Lizhu e o maior grupo de acionistas Everbright tinham estratégias de negócios diferentes.Para evitar essa situação, o gerenciamento do Grupo Lizhu apresentou a indústria farmacêutica de Lady para obter 19,34%da equidade do Grupo Lizhu na forma de "transferência de concordância+aquisição do mercado secundário".Como cavaleiro branco da administração do grupo Lizhu, a Sra. Pharmaceutical foi introduzida com sucesso.

Em 2015, Hu Bo e Hu Biao adquiriram 9,59%do turismo tibetano no mercado secundário. Finalmente, repeliu Hu Hu, a aquisição de Bo e Hu Biao consolidou o controle de Ouyang Xu sobre o turismo do Tibete.

Zhao Gongming, presidente da Shanghai Juchao Asset Management Co., Ltd., acredita que a principal razão para o sucesso da estratégia de Knight White é o entendimento aprofundado da empresa -alvo e o plano eficaz para o design da empresa -alvo.O design do plano não deve apenas atender às necessidades do desenvolvimento de negócios de empresas listadas, mas também atender às necessidades de buscar assistência ao órgão principal dos Cavaleiros do Branco.

Zhao Gongming disse que geralmente existem dois modos para encontrar os Cavaleiros de Roupas Brancas. As indústrias emergentes também precisam da parte de ativos da plataforma da empresa listada (a Gree Electric é semelhante a).A segunda é a ajuda de fusões e aquisições profissionais e anti -erros e aquisições.

A julgar pelo plano de operação específico inserido pelo Black Knight, além de emitir ações fixas de aumento, você também pode adquirir ações no mercado secundário.Embora o último caso seja raro, também se tornou a direção de algumas empresas.

Wang Qiang (pseudônimo), a pessoa encarregada de uma agência intermediária, disse ao repórter do China Securities Journal sobre os Cavaleiros Brancos fornecidos por uma empresa listada.O principal acionista original de uma empresa A detém uma baixa taxa de participação acionária, por isso foi bastante aumentada pelo crocodilo de capital no mercado secundário.Assim, encontrou outro grande acionista da empresa, B cooperou com ele e foi introduzido por um advogado de uma instituição de investimento de mercado bem conhecida C.Depois de chegar a um acordo, B e C aumentaram sucessivamente suas licenças no mercado secundário.Ao mesmo tempo, os três acionistas A, B e C procuram os fatos ilegais das ações da capital das contas relacionadas ao Capital Crocodile que detêm as ações da empresa listada, mas não é tão boa quanto a divulgação real da participação acionária.

Wang Qiang disse que esse plano atingiu a fraqueza do crocodilo de capital suspeito de "mascarou os cartões" ilegal.Para evitar a intenção exposta com antecedência, alguns cartões estão tentando evitar as restrições da linha de licença com os meios de "cartões mascarados".De acordo com as "medidas administrativas para a aquisição de empresas listadas", quando investidores e seus atores unânimes têm ações de ações que atingiram 5%de uma empresa listada emitidas ações, eles devem preparar relatórios sobre alterações de capital dentro de 3 dias a partir da data de fato Envie um relatório por escrito à Comissão de Valores Mobiliários e Futuros e à Bolsa de Valores, notifique a empresa listada e anuncie que não deve comprar e vender as ações da empresa dentro do período acima."O" cartão mascarado "é obviamente ilegal e o foco das autoridades regulatórias".

No entanto, Wang Qiang também confessou que a dificuldade e o ponto de risco do plano acima estão em como chegar a um acordo entre os principais acionistas A e B e C."O consumo de muitos fundos, como fazer um bom trabalho de planejamento para garantir que os interesses das três partes sejam consistentes".

No caso de Wang Qiang, as aquisições profissionais e as agências anti -aquisição mostram um papel importante nele.O Zhao Gongming disse ao The China Securities Journal Reporter que o mercado de valores mobiliários domésticos está no estágio de comercialização e estrutura de investidores à institucionalização e profissionalização.Em mercados de capitais maduros, como os Estados Unidos, existem muitas aquisições profissionais e empresas de investimentos e serviços anti -aquisição.Quando as empresas listadas encontram aquisições maliciosas, elas podem procurar ajuda dessas instituições.Atualmente, existem muitas instituições no mercado de capitais domésticos, mas a escala ainda é pequena.À medida que o mercado de capitais chinês está se tornando cada vez mais maduro, as aquisições profissionais e as empresas de serviços anti -aquisição se tornarão o mainstream da introdução de estratégias de Cavaleiro Branco.

Mantenha a solução de mercado

Para ações grandes de 100 bilhões de níveis grandes, é difícil restringir os portadores do cartão através do método de "compra e compra" de "compra e compra" no mercado secundário.Portanto, a introdução dos Cavaleiros Brancos pela emissão de ações será o modelo convencional.Isso significa que o jogo entre os principais acionistas e pequenos e médios acionistas é inevitável.

Zhao Gongming acredita que não é impossível encontrar uma solução para implementar a "emissão de novos compartilhamentos+ativos de aquisição" com base no EPS diluído, mas é necessário calcular o capital social da empresa, "bárbaros" em detalhes, os ativos, os ativos, Passivos e dados comerciais das próprias empresas listadas, os ativos, passivos e dados comerciais da empresa listados, bem como fatores como a introdução das ações nas mãos do Cavaleiro Branco e o impacto nos principais negócios do empresa listada.Esses cálculos só podem ser feitos por insiders.Portanto, as três empresas acima introduziram os Cavaleiros dos Cavalos Brancos com base no fato de a equidade dos pequenos e médios acionistas pode ser alcançada sem diluir o impacto dos "bárbaros".

Além disso, os analistas apontaram que a teoria da empresa moderna se baseia no relacionamento legal da "agência de comissão", ou seja, os gerentes profissionais de negócios são responsáveis ​​pelo gerenciamento corporativo.

O significado estratégico dos ativos -alvo para empresas listadas e os benefícios que podem ser criados para empresas listadas no futuro.No curto prazo, o esquema de diluir EPS pode não prejudicar necessariamente os interesses de pequenos e médios acionistas.

No caso da Gree Electric, além de aumentar o custo do aumento de bárbaros, pretende adquirir uma nova energia yinlong.Qiu Zhongping, pesquisador do Centro de Pesquisa Financeira da NIU NIU, acredita que, embora a Gree Electric tenha um forte negócio de condicionamento de ar e 100 bilhões de yuans de fundos, o mercado de condicionamento de ar está cada vez mais saturado.Isso pode ser confirmado dos outros dois gigantes elétricos brancos e da transformação do Grupo Haier.A receita da Gree Electric nos três primeiros trimestres foi de 83,7 bilhões de yuan, que era basicamente o mesmo do ano anterior.Considerando que no quarto trimestre é a entressafra do ar condicionado, espera -se que o negócio de condicionamento aéreo da Gree seja divulgado neste ano.Para resistir aos possíveis riscos sistêmicos do setor de eletrodomésticos e obter o controle de Yinlong, ele pode não apenas absorver seus negócios de veículos elétricos em rápido crescimento, mas também usar a tecnologia de bateria para configurar carros Smart Home Express.Essa pode ser a principal razão pela qual Dong Mingzhu promoveu o plano de promover o plano.

O pesquisador Wang acredita que os principais acionistas e a administração de empresas listadas na estratégia de aquisições anti -maliciosas e a introdução de Cavaleiros Brancos devem se concentrar nas demandas de pequenos e médios acionistas, fortalecer a comunicação com pequenos e médios acionistas e evitar prejudicar significativamente o Solução de pequenos e médios acionistas."A estratégia de aquisição anti -maliciosa no sistema de direito europeu e americano sozinho pode fazer com que os pequenos e médios acionistas mais sérios se oponham".

E a Zhao Gongming acredita se a "emissão de novas ações+ativos de aquisição" do Cavaleiro Branco de Baiyi fará com que o EPS diminua e prejudique os direitos e interesses de pequenos e médios investidores, e o mercado deve ser julgado pelo mercado.Na fase da institucionalização de comercialização e investidor, o mecanismo de mercado pode eventualmente fazer a escolha certa.